WACC（加重平均資本コスト）について

概要

　WACC（Weighted Average Cost of Capital）（加重平均資本コスト）は、一般的にはなじみが少ないかもしれませんが、企業価値などの算定にあたって使われるものです（なお、WACCは「ワック」と言います）。

　資金調達にあたって、支払利息や配当金などのコストが発生しますが、それを一つの指標としてまとめたのが、WACCになります（まとめているので、「平均」という言葉が使われています）。

　このWACCについて、説明します。

　WACCを数式で説明すると、次のように定義されます。

　　 $WACC = \dfrac{D}{D+E}r_D (1-t) + \dfrac{E}{D+E} r_E$

　　 $D$ ：負債額、 $E$ ：株式時価総額、 $r_D$ ：負債コスト、 $r_E$ ：株主資本コスト、 $t$ ：実効税率

　右辺第1項は、負債による資金調達コストで、税金としては損金になるので、 $1-t$ が掛けられています。
　右辺第2項は、株式による資金調達コストで、株主に支払うコストとなっています。

　そして、それぞれをその額で按分することで、資金コストを算出しています（按分しているため、「平均」という名称がついています）。

　この計算を行うことで、資金調達にあたって、融資・出資などによる総合的なコストを計算することができます。

　それでは実際に、どのように計算するのかを、例を挙げたいと思います。

　次のような場合を考えましょう。

　　負債額：1,000万円、株式時価総額：4,000万円、負債コスト：5%、株主資本コスト：10%、実効税率：40%

　このとき、WACCは、次のように計算でき、資金調達のコストは8.6%となります。

　　 $WACC = \dfrac{1000}{5000} \times 0.05 \times 0.6 + \dfrac{4000}{5000} \times 0.1 = 0.086$

　なお、実効税率については「実効税率の計算方法」を参照してください。

　通常、事業活動をしていると（特に中小企業）、あまりWACCは無関係かもしれません。

　ただ、M&Aなどにあたって、企業価値や事業価値などを算定しようとしたとき、しっかりと計算するときには出てくる考えです。

　このような業務に携わる方や、経営学を専門的に学ぶ方は、基本的な話なので、覚えておいて損はないと思います。